分析:永雄資產管理有限公司開始雄心勃勃的美國IPO工作

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【摘要】永雄計劃在美國進行2億美元的IPO。該公司收入正在以高速增長,并從運營中產生可觀的利潤和現金流。

  金評媒JPM  ·  2019-11-13 17:30
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來源: www.capitalwatch.com   

空頭

根據F-1注冊聲明,永雄資產管理集團(YX)已申請從美國IPO籌集2億美元。


該公司為中國的企業提供債務追收服務,重點是第三級應收款。


永雄是一家在不斷擴展的市場中盈利且快速增長的公司。

公司與客戶

總部位于中國長沙的永雄資產管理集團成立于2014年,目前是在中國提供全國性拖欠消費債務追收服務的商業服務提供商,該公司由遍布29個城市的34個運營中心組成。


管理層由首席執行官兼董事長譚曼(Man Tan)領導,他自2015年以來一直在該公司任職,目前還擔任杜蘭-永雄國際信用法律研究中心主任和湖南省法學會訴訟法學研究會副會長。


該公司的主要產品包括收集來自商業銀行的拖欠信用卡應收賬款,以及來自網絡消費者金融公司的應收賬款。


管理層表示,根據艾瑞咨詢(iResearch)的數據,就截至2019年6月底的催收應收賬款總值和聘用的催收專員數量而言,該公司是中國最大的拖欠信用卡應收賬款回收服務提供商。


此外,管理層表示,截至2019年6月30日的六個月期間,按2018年發行的未償還信用卡余額以及中國的在線消費金融公司的排名,永雄為十大商業銀行中的七家提供了服務。


據艾瑞咨詢(iResearch)稱,永雄資產是行業中的“先驅”,因為它們完全通過遠程方式提供催收服務,包括遠程催收,而無需進行現場拜訪或與債務人進行面對面的談判以避免物理對抗。


該公司有專門的營銷部門,通常會響應商業銀行的建議書請求,以獲取用于資產組合催收的催收服務合同,并向潛在客戶提供永雄服務的試用版。


銷售和營銷費用在收入中所占的比例很小。


銷售和營銷效率比率(定義為每六個月的銷售和營銷支出產生了多少新收入)在最近六個月中非常高。


市場與競爭

根據路透社2019年的市場研究報告,中國的信用卡債務拖欠率在2018年增長了19%,達到人民幣790億元(合117億美元),是2010年的10倍。

 

央行數據顯示,截至2018年底,信用卡的違約率為1.16%。


2018年,在18家列出了信用卡披露數據的上市貸方中,有12家顯示未償還信用卡數量增長了20%以上。


中信銀行2018年上半年的不良信用卡債務增長了156%,幾乎是該公司不良貸款率的兩倍,從2018年6月末的0.98%升至2018年末的1.85%。


推動市場增長預測的主要因素是有關部門的需求,要求銀行提供更多的消費金融渠道,以增加零售支出和促進經濟增長。


財務業績和IPO詳細信息

永雄的最新財務業績可總結如下:


  • 營收收入強勁增長且增長速度加快

  • 毛利潤增長速率加快,但毛利率降低

  • 營業利潤波動

  • 經營現金流不均


截至2019年6月30日,公司擁有1,360萬美元現金和3,610萬美元總負債(未經審核,臨時)。


截至2019年6月30日的十二個月中的自由現金流為負(-251,818美元)。


永雄已申請通過代表A類基礎股的ADS首次公開募股籌集2億美元的總收益。


A類股東將享有每股一票的權利,而公司的創始人譚先生將持有所有B類股票,并享有每股十票的權利。


根據該公司的最新文件,該公司計劃將IPO的凈收益用于以下用途:


  • 所得款項凈額的60%用于擴大運營和運營中心的能力;

  • 所得款項凈額的30%用于升級其技術和IT基礎架構;

  • 所得款項凈額的10%,用于營運資金和其他一般公司用途。


尚無管理層對公司路演的介紹。


首次公開發行的承銷商包括德意志銀行證券,招銀國際、瑞杰金融、尚乘國際、SunTrust Robinson Humphrey、光大證券、Wedbush Securities、質數資本、富強證卷。


評論

永雄公司的財務狀況令人印象深刻,營業收入和毛利增長都在加速。


幾乎沒有銷售和營銷費用。


永雄即使在高速增長的同時也能產生收益和正現金流。


不斷增加的消費者壞賬的市場未來機會很大,永雄在主要銀行非銀行貸方中具有非常高的知名度。


競爭對手肯定會密切關注這個不斷增長且盈利的市場,因此,永雄不會獨自霸占這個市場。


在法律方面,就像許多尋求進入美國市場的中國公司一樣,該公司在VIE結構或可變利益實體中運作。美國投資者只會在一家擁有該公司經營成果合同權利的離岸公司中擁有權益,而不會擁有相關資產。


德意志銀行證券是其最主要的承銷商。


當管理層提交修訂的注冊聲明時,我期待了解有關IPO的更多詳細信息,例如擬議的定價和估值。


本文貢獻分析師表達的觀點并未反映出CapitalWatch或其記者的立場。分析師在所提及的任何股票中沒有頭寸(即做多或做空的籌碼或合約),沒有計劃在未來72小時內發起任何頭寸,也沒有任何與股票有關的公司的業務關系。提及的信息僅供參考使用,可能不完整或已過時,并不構成財務,法律或投資建議。


來源: www.capitalwatch.com

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